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短短 72 小时内，以太坊价格飙升超过 40%，迅速触及 2600 美元关口，这一涨幅不仅使其显著跑赢比特币等其他大型数字货币资产，更是创下自 2019 年（当时价格不足 200 美元）以来最佳三日涨幅表现。整个五月，以太坊价格涨幅接近 30%，创下自 2 月（涨幅 46%）以来的最佳月度表现。

此轮强劲行情背后，有着三大关键推动因素。

5 月 7 日，以太坊成功实施 Pectra 升级，这一升级引入包括更高质押上限、账户抽象（EIP - 7702 标准）在内的重要改进，显著增强了以太坊网络的易用性和灵活性，为投资者注入新信心，成为上涨重要技术基础。

宏观层面，5 月 8 日宣布的美英新贸易协定以及随后启动的中美贸易会谈，极大地提振了市场风险偏好，为加密资产市场营造了积极氛围，以太坊也从中受益。

自 5 月 8 日起，以太坊期货市场上演 “空头挤压”。数据显示，空

头头寸规模平仓，清算金额高达 4.38 亿美元，远超同期多头清算金额。价格急剧拉升迫使空头买入 ETH 回补仓位，进一步推高币价，形成 “逼空” 上涨螺旋。同时，以太坊未平仓合约总价值激增，永续期货每周融资利率上升，反映出交易者强烈的看涨情绪。

链上数据显示，持有超 10,000 枚 ETH 的 “巨鲸” 地址，自 4 月下旬起持续增持，其持有的 ETH 总供应量升至 2025 年 3 月以来最高水平，超过 4075 万 ETH。“巨鲸” 的吸筹行为巩固了市场的看涨预期 。